Оценка бизнеса

Часть 1

Концепция стоимости бизнеса.

Стоимость бизнеса как рыночная сделка между продавцом и покупателем. Теоретические концепции и «русская рулетка» как момент истины.

Международные и российские стандарты оценки стоимости бизнеса.

Понятие стоимости компании и стоимости акционерного капитала.

Последовательность проведения оценки.

Подходы и методы к оценке бизнеса.

Нормализация отчетности.

Часть 2

Затратный подход.

Метод суммарных издержек.

Метод чистых активов.

Метод ликвидационной стоимости.

Часть 3

Доходный подход.

Потоки денежных средств (Free Cash Flow, FCF) для владельцев собственного и инвестированного капитала:

Свободный денежный поток на акционерный капитал (Free Cash Flow to Equity, FCFE)

Свободный денежный поток к фирме (Free Cash Flow to Firm, FCFF)

Расчет денежного потока к фирме с использованием «налогового щита» (Tax Shield), допущения и ограничения подхода.

Дисконтирование потоков денежных средств. Стоимость собственного (Re) и заемного капитала (Rd), средневзвешенная стоимость капитала (WACC).

Капитализация потоков денежных средств и CAPM (метод ценообразования капитальных активов).

Структура капитала и стоимость компании. Краткий обзор основных подходов (теоремы Миллера-Модильяни и др.) и их практическое применение.

Практические задания (Case Study):

Расчет величины чистых денежных потоков на собственный и инвестированный капитал

Коэффициент β (beta) без учета и с учетом финансового рычага (левереджа)

Определение ставок Re и WACC

Расчет стоимости методом капитализации

Расчет стоимости методом дисконтирования

Часть 4

Рыночный подход (метод сравнительных оценок).

Критерии выбора компаний-аналогов (яблоки с яблоками).

Метод биржевых котировок.

Метод сопоставимых сделок.

Выбор мультипликаторов.

Примеры оценки российских компаний.

Часть 5

Альтернативные и гибридные методы оценки.

Метод остаточной прибыли (Residual Income, RI).

Метод экономической добавленной стоимости (Economic Value Added, EVA).

Метод добавленной рыночной стоимости (Market Value Added, MVA).

Модель Олсена (Ohlsen Valuation Model).

Метода реальных опционов (Real Options).

Модели оценки основных средств, применяемые в Международных Стандартах Финансовой Отчетности.

IAS 16 – Основные средства (Property, Plant and Equipment), IAS 36 – Обесценение активов (Impairment of Assets), IFRS 13 – Оценка справедливой стоимости (Fair Value Measurement).

Понятия Стоимости в использовании (Value in Use), Справедливой стоимости (Fair Value), Обесценение активов (Impairment of Assets), Возмещаемой суммы (Recoverable Amount).

Часть 6

Скидки и премии к стоимости.

Премия за контроль.

Скидка за отсутствие контроля.

Скидка за отсутствие ликвидности.